தங்க முட்டையா அல்லது கோழிப்பண்ணையா? இன்றைய டிவிடெண்ட் ஆசைக்கும் நாளைய பெரும் செல்வத்திற்கும் இடையிலான புத்திசாலித்தனமான முதலீடு!

முதிர்ச்சியடைந்த ஒரு முதலீட்டாளரின் சிந்தனையில், ஒரு நிறுவனம் ஆண்டு இறுதியில் ஈட்டும் லாபத்தை எவ்வாறு பயன்படுத்த வேண்டும் என்பது குறித்த தொடர் விவாதங்கள் எப்போதும் நிகழ்ந்து கொண்டே இருக்கின்றன. ஒரு கடைக்காரர் தனது கணக்குப்புத்தகங்களை மூடிவிட்டு லாபத்தைக் கணக்கிடும்போது, அவரிடம் இரண்டு வழிகள் மட்டுமே இருக்கும். அவர் அந்த உபரிப் பணத்தை நிறுவனத்தின் உரிமையாளர்களுக்கு லாபப்பங்காக (டிவிடெண்ட்) பிரித்துக் கொடுக்கலாம் அல்லது புதிய கிளைகளைத் தொடங்கி தொழிலை விரிவுபடுத்துவதற்காக அந்தப் பணத்தை நிறுவனத்திற்குள்ளேயே தக்க வைத்துக் கொள்ளலாம். சில்லறை முதலீட்டாளர்களில் பெரும்பாலானோர் தங்களது வங்கிக் கணக்கிற்கு நேரடியாகப் பணம் வருவதை விரும்புவதால் டிவிடெண்ட் வழங்குவதையே பெரிதும் கொண்டாடுகிறார்கள். அது ஒரு பாதுகாப்பான மற்றும் உடனடிப் பலனாக அவர்களுக்குத் தெரிகிறது. ஆனால் ஒரு புத்திசாலித்தனமான முதலீட்டாளருக்கு, ஒரு நிறுவனம் அதிக டிவிடெண்ட் வழங்குகிறது என்றால் அந்த நிறுவனம் எதிர்கால வளர்ச்சிக்கான புதிய யோசனைகள் ஏதுமின்றி தேங்கி நிற்கிறது என்பது தெளிவாகப் புரியும். எனவே, உண்மையான செல்வத்தைச் சேர்க்க விரும்பும் ஒருவர் எப்போது பணத்தைக் கையில் வாங்க வேண்டும் மற்றும் எப்போது அதனை நிறுவனத்திலேயே விட்டுவைக்க வேண்டும் என்ற சூட்சுமத்தை அறிவது அவசியமாகும்.

கூட்டு வட்டியாக மாறும் மறுமுதலீட்டு இயந்திரம்

இந்தத் தேர்வைப் புரிந்து கொள்ள, ஒரு வணிகத்தின் செயல்பாட்டுத் திறனை நாம் உற்று நோக்க வேண்டும். உதாரணமாக, உங்களது நண்பர் ஒருவர் பேக்கரி நடத்துவதில் அசாத்திய திறமைசாலி என்று வைத்துக்கொள்வோம். நீங்கள் அவரிடம் கொடுக்கும் ஒவ்வொரு நூறு ரூபாயையும் கொண்டு அவர் மாவு மற்றும் சர்க்கரை வாங்கி, வருட இறுதியில் அந்த நூறு ரூபாயை நூற்றி முப்பது ரூபாயாக மாற்றிக் காட்டுகிறார். இது முதலீட்டின் மீது கிடைக்கும் முப்பது சதவீத லாபமாகும். இப்போது அந்த முப்பது ரூபாய் லாபத்தை அவர் உங்களுக்கு டிவிடெண்டாகத் தர முன்வருகிறார் என வைத்துக் கொள்வோம். நீங்கள் அந்தப் பணத்தைப் பெற்று உங்களது சாதாரண வங்கிக் கணக்கில் வைத்தால், அதற்கு வெறும் நான்கு அல்லது ஐந்து சதவீத வட்டி மட்டுமே கிடைக்கும். உங்களது திறமையான நண்பரின் கைகளில் இருந்த பணத்தை நீங்கள் வெளியில் எடுத்ததன் மூலம், அந்தப் பணத்தின் சம்பாதிக்கும் திறனை நீங்களே குறைத்து விடுகிறீர்கள். அதற்குப் பதிலாக, அந்த முப்பது ரூபாயையும் அவரிடமே கொடுத்து புதிய பேக்கிங் ஓவன் ஒன்றை வாங்குமாறு சொல்வதே புத்திசாலித்தனம். இதன் மூலம் உங்களது லாபமானது முப்பது சதவீத வேகத்தில் வளரும் ஒரு கூட்டு வட்டி இயந்திரத்திற்குள் பத்திரமாகத் தங்குகிறது. நிறுவனத்தின் மேலாண்மைத் திறனை நம்பி, அவர்கள் அந்த உபரிப் பணத்தை அதிக லாபம் தரும் வகையில் முதலீடு செய்வார்கள் என்ற நம்பிக்கை இருந்தால், புத்திசாலி முதலீட்டாளர்கள் நிறுவனங்கள் தங்களது லாபத்தைத் தக்க வைப்பதையே பெரிதும் விரும்புவார்கள். பணம் கைமாறுவதால் ஏற்படும் வரிகள் மற்றும் பரிவர்த்தனைக் கட்டணங்கள் போன்ற இழப்புகள் இல்லாததால், இதுவே உலகில் செல்வத்தை உருவாக்குவதற்கான மிகச் சிறந்த வழியாகும்.

முதிர்ச்சியடைந்த நிறுவனங்களின் வெளிப்படையான ஒப்புதல்

நாணயத்தின் மறுபக்கத்தை ஆராய்ந்தால், டிவிடெண்ட் என்பது நிறுவன நிர்வாகத்திடமிருந்து முதலீட்டாளர்களுக்குக் கிடைக்கும் ஒரு முக்கியமான செய்தியாகும். ஒரு நிறுவனம் மிகப்பெரிய அளவில் டிவிடெண்ட் வழங்குகிறது என்றால், அந்தப் பணத்தை முதலீடு செய்ய இதைவிடச் சிறந்த வழி தங்களுக்குத் தெரியவில்லை என்பதை நிர்வாகம் மறைமுகமாக ஒப்புக்கொள்கிறது என்று பொருள். ஒரு குறிப்பிட்ட நகருக்குத் குடிநீர் வழங்கும் பயன்பாட்டு நிறுவனம் போல, ஏற்கனவே முழுமையாக வளர்ச்சியடைந்துவிட்ட ஒரு துறையில் இயங்கும் நிறுவனங்களின் வளர்ச்சிக்கு என்று ஒரு எல்லை இருக்கிறது. நகரின் மக்கள் தொகை நிலையாக இருக்கும் போது அவர்களால் பத்து மடங்கு கூடுதல் குடிநீர் குழாய்களைப் பதிக்க முடியாது. இத்தகைய நிறுவனங்கள் தங்களது லாபத்தை வங்கியிலேயே வைத்திருந்தால், அதற்கு மிகக் குறைந்த வட்டியே கிடைக்கும் என்பதால் ஒட்டுமொத்த வணிகத்தின் திறனும் குறைந்துவிடும். இத்தகைய சூழலில், லாபத்தை முதலீட்டாளர்களுக்கே திரும்பக் கொடுப்பதுதான் நிர்வாகம் செய்யும் மிகவும் நேர்மையான மற்றும் பொறுப்பான செயலாகும். வளர்ச்சிக்கு வாய்ப்புள்ள வேறு ஏதேனும் ஒரு துறையில் நீங்கள் அந்தப் பணத்தை முதலீடு செய்யட்டும் என்ற நோக்கில் அவர்கள் உங்களிடம் பணத்தைத் திருப்பித் தருகிறார்கள். புத்திசாலி முதலீட்டாளர்கள் டிவிடெண்டுகளை வெறுப்பதில்லை, மாறாக அவை மெதுவாக வளரும் முதிர்ந்த நிறுவனங்களுக்கு மட்டுமே பொருத்தமானவை என்பதை அவர்கள் புரிந்து கொள்கிறார்கள். ஒரு பங்கின் மதிப்பு அசுர வேகத்தில் உயர வேண்டும் என்று நீங்கள் எதிர்பார்த்தால், அதே நேரத்தில் அதிக டிவிடெண்ட் தொகையையும் நீங்கள் எதிர்பார்க்கக் கூடாது. வேகமும் ஓய்வும் ஒரே நேரத்தில் சாத்தியமில்லை.

நுழைவாயிலில் காத்திருக்கும் வரி விதிப்பின் தாக்கம்

மறுமுதலீட்டை டிவிடெண்டுகளை விட அதிகமாக விரும்புவதற்குப் பின்னால் இருக்கும் மிகப்பெரிய மறைமுகக் காரணம் வரி விதிப்பாகும். பெரும்பாலான நாடுகளில், ஒரு நிறுவனம் உங்கள் வங்கிக் கணக்கிற்கு டிவிடெண்ட் தொகையை அனுப்பும் போது, அரசாங்கம் அதனை உங்களது தனிப்பட்ட வருமானமாகக் கருதி உடனடியாக கணிசமான வரியை விதித்துவிடுகிறது. இது கூட்டு வட்டி முறையில் பணம் பெருகும் செயல்முறைக்குக் கிடைக்கும் பலத்த அடியாகும். உங்களது பேக்கரி நண்பர் ஈட்டிய லாபத்திற்கு நீங்கள் உடனடியாக தனிநபர் வரி ஏதும் செலுத்தாமல், அந்தப் பணம் முழுமையாக நிறுவனத்திற்குள்ளேயே இருக்கும் பட்சத்தில், அந்த முழுத் தொகையையும் கொண்டு அடுத்த ஓவனை வாங்க முடியும். நீங்கள் எப்போது உங்களது நிறுவனப் பங்குகளை விற்கிறீர்களோ, அப்போது மட்டுமே அதற்கான வரியைச் செலுத்த வேண்டியிருக்கும். இதன் மூலம், லாபத்தை நிறுவனமே மறுமுதலீடு செய்ய அனுமதிப்பதன் வாயிலாக உங்களது வரிப் பொறுப்பை நீங்கள் சட்டப்பூர்வமாகத் தள்ளிப்போட்டு, உங்களது முழுப் பணத்தையும் உங்களுக்காக வேலை செய்ய வைக்கிறீர்கள். இது அரசாங்கத்திடமிருந்து வட்டி இல்லாத கடன் பெற்று உங்களது சொத்தை பெருக்குவதற்கு ஒப்பானதாகும். ஒரு டிவிடெண்ட் பங்கிலிருந்து மற்றொரு பங்கிற்குத் தாவிக் கொண்டே இருக்கும் வர்த்தகர் ஒவ்வொரு முறையும் சுங்கக் கட்டணம் செலுத்துகிறார், ஆனால் நீண்ட கால முதலீட்டாளர் மூடிய கதவுகளுக்குப் பின்னால் தனது சொத்தை தடையின்றி வளர்க்கிறார்.

மூலதன ஒதுக்கீட்டுத் திறன் மற்றும் மேலாளர் தேர்வு

மறுமுதலீடு செய்ய ஒரு நிறுவனத்தை முழுமையாக நம்புவது என்பது அந்த நிறுவன மேலாளரின் நேர்மை மற்றும் திறமையைப் பொறுத்தே அமைகிறது. இதுவே மூலதன ஒதுக்கீட்டுத் தேர்வு (Capital Allocation Test) எனப்படுகிறது. சில மேலாளர்கள் பணத்தைக் கையாளுவதில் மிகவும் மோசமானவர்களாக இருப்பார்கள். உபரிப் பணம் கையில் இருக்கும் போது, அவர்கள் டிவிடெண்ட் கொடுக்காமலோ அல்லது தங்களது முதன்மைத் தொழிலை வளர்க்காமலோ, தங்களது சுய கௌரவத்திற்காகச் செயல்படத் தொடங்குவார்கள். தங்களுக்குச் சம்மந்தமில்லாத வேறு தொழில்களை வாங்குவது, ஆடம்பரமான தலைமையகங்களைக் கட்டுவது அல்லது நஷ்டத்தை ஏற்படுத்தும் வெற்றுப் பெருமைக்கான திட்டங்களைத் தொடங்குவது போன்றவற்றில் பணத்தை வீணடிப்பார்கள். ஒரு மேலாளர் பணத்தை வீணடித்த வரலாற்றைக் கொண்டிருந்தால், நீங்கள் அவரிடமிருந்து கண்டிப்பாக டிவிடெண்டைக் கேட்டுப் பெற வேண்டும். மோசமான நிறுவனங்களில், டிவிடெண்ட் என்பது முதலீட்டாளர்களின் தற்காப்பு அரணாகச் செயல்படுகிறது; ஏனெனில் அது மேலாளரின் கைகளில் வீணடிப்பதற்குக் குறைந்த அளவிலான பணத்தையே விட்டு வைக்கிறது. ஆனால், ஒரு திறமையான கடைக்காரரால் நடத்தப்படும் மிகச் சிறந்த நிறுவனமாக இருந்தால், அவர்கள் ஒவ்வொரு ரூபாயையும் தங்களுக்குள்ளேயே வைத்துக் கொள்ள வேண்டும் என்றே நீங்கள் விரும்புவீர்கள். அவர்கள் ஒரு மாபெரும் சாம்ராஜ்யத்தை உருவாக்குவார்கள் என்பதால், அவர்களுக்குத் தேவையான அனைத்து எரிபொருளையும் வழங்க நீங்கள் தயாராக இருப்பீர்கள்.

போர்ட்ஃபோலியோவின் சமநிலையை அறிதல்

நீங்கள் உங்களது முதலீட்டுப் பட்டியலை (Portfolio) நோக்கும்போது, அந்தந்த வணிகத்தின் தன்மைக்கு ஏற்ப அதன் பண உத்தியைப் பொருத்த வேண்டும். எதிர்காலத்தில் மிகப்பெரிய வளர்ச்சி வாய்ப்புகளைக் கொண்ட ஒரு சிறந்த நிறுவனத்தின் டிவிடெண்ட் அளவு எப்போதும் குறைவாகவே இருக்க வேண்டும். ஏனெனில் அதன் முன்னேற்றப் பாதை இன்னும் நீண்டுள்ளது. ஆனால், வளர்ச்சிப் பாதையின் இறுதிக்கட்டத்தை எட்டிய முதிர்ந்த நிறுவனங்களின் டிவிடெண்ட் அளவு அதிகமாக இருக்க வேண்டும்; ஏனெனில் அதன் முதன்மைப் பயணம் பெரும்பாலும் நிறைவடைந்துவிட்டது. புத்திசாலி முதலீட்டாளர்கள் வங்கியிலிருந்து வரும் உடனடிப் பண வரவை கண்டு தற்காலிக மகிழ்ச்சியில் மயங்குவதில்லை. அவர்கள் அந்த நிறுவனம் தனது உள்நாட்டு மூலதனத்தின் மீது ஈட்டும் லாபத்தின் விகிதத்தையே பார்க்கிறார்கள். உங்களது வங்கி வைப்புத்தொகை ஐந்து சதவீத வட்டி தரும் போது, ஒரு நிறுவனத்தால் தனது பணத்தைக் கொண்டு இருபது சதவீத லாபத்தை ஈட்ட முடியும் என்றால், அந்தப் பணத்தை வணிகத்திற்குள்ளேயே விட்டு வைப்பது மட்டுமே புத்திசாலித்தனமான முடிவாகும். நாளை ஒரு முழு கோழிப்பண்ணையையே சொந்தமாக்கிக் கொள்வதற்காக, இன்று கையில் இருக்கும் ஒரு சிறிய முட்டையை தியாகம் செய்ய அவர்கள் ஒருபோதும் தயங்குவதில்லை.

-C.R அருண், புகழ்பெற்ற முதலீட்டாளர்